Introduction

L’Afrique de l’Ouest fait face à une mutation monétaire silencieuse. Chaque jour, des commerçants et des entrepreneurs de la zone UMOA utilisent l’USDT ou l’USDC pour contourner les lenteurs bancaires et protéger leur épargne. Selon le rapport 2024 de Chainalysis sur l’adoption des cryptomonnaies en Afrique subsaharienne, les stablecoins représentent environ 43 % du volume des transactions observées dans la région. Cette progression témoigne de leur importance croissante dans les usages de conservation de valeur et de règlement. Elle pose une question stratégique aux autorités monétaires de l’UMOA : comment éviter que les instruments numériques libellés en devises étrangères ne deviennent des substituts fonctionnels aux instruments monétaires locaux ? La réponse réside dans une refonte institutionnelle : la création de l’eXOF, non pas comme une monnaie numérique de banque centrale (CBDC), mais comme un stablecoin souverain émis par les banques commerciales sous la supervision stricte de la BCEAO.

1. L’eXOF DOIT ÊTRE ÉMIS PAR LES BANQUES COMMERCIALES, SOUS LA SUPERVISION DE LA BCEAO

Il est crucial de clarifier l’architecture institutionnelle. L’eXOF ne doit pas être une monnaie numérique émise directement par la Banque Centrale, mais un stablecoin bancaire. L’Instruction BCEAO n°008-05-2015 prévoit déjà que les banques et les établissements financiers de paiement peuvent émettre de la monnaie électronique, sous réserve d’en informer la Banque centrale. Cependant, cette autorisation ne constitue pas automatiquement une autorisation d’émettre un stablecoin sur blockchain. L’UMOA doit donc créer un nouveau régime d’émission de stablecoins bancaires, en complément du dispositif existant, pour encadrer la représentation tokenisée de la créance, la ségrégation des réserves et l’interopérabilité. En déléguant l’émission opérationnelle aux banques agréées, la BCEAO conserve son rôle d’autorité de supervision et de gardienne de la stabilité monétaire, tout en s’appuyant sur un réseau de distribution déjà existant et de confiance.

2.LA LÉGISLATION UMOA DOIT S’INSPIRER DE MICA POUR ENCADRER LES RÉSERVES ET LES RISQUES

Pour que l’eXOF soit crédible et rembourse à parité, l’UMOA doit adopter une législation robuste, à l’image du règlement européen MiCA. Cela implique d’imposer aux banques émettrices des réserves d’actifs liquides et sûrs couvrant 100 % des eXOF en circulation. Cette couverture intégrale constitue une exigence prudentielle proposée pour ce modèle, et non une obligation déjà applicable. Ces réserves doivent être juridiquement séparées des actifs propres de la banque émettrice, protégées contre ses créanciers et immédiatement mobilisables. Il est déconseillé de garantir indistinctement les eXOF par des obligations souveraines de longue maturité ; il faut privilégier des actifs liquides avec des décotes prudentielles. Par ailleurs, si la loi uniforme LBC/FT de mars 2023 mentionne les prestataires de services d’actifs virtuels (PSAV), elle ne règle pas l’agrément et la supervision de l’émission d’un stablecoin. L’UMOA doit donc défendre un règlement communautaire spécifique, articulé avec la réglementation bancaire, pour imposer des règles strictes de lutte contre le blanchiment et de protection des consommateurs.

3.LE PI-SPI COMME SOCLE CENTRALISÉ DES PAIEMENTS DOMESTIQUES ET RÉGIONAUX

La réglementation ne suffira pas si l’eXOF n’est pas facilement accessible. C’est ici que le système PI-SPI (Plateforme Interopérable du Système de Paiement Instantané) joue un rôle décisif. Lancé officiellement le 30 septembre 2025, le PI-SPI est une infrastructure centralisée d’interopérabilité des paiements, opérée par la BCEAO, qui comptait 80 participants connectés au 2 avril 2026 (59 banques, 9 établissements de monnaie électronique, 11 institutions de microfinance et un établissement de paiement). Le PI-SPI n’est pas un système financier décentralisé : il constitue le socle des paiements domestiques et régionaux, dont l’intégration future avec les plateformes de tokenisation (blockchain) et les infrastructures de règlement transfrontalier permettra à l’eXOF de circuler de manière fluide. Un simple QR code suffira au commerçant pour accepter l’eXOF, garantissant une expérience utilisateur identique à celle de l’USDT, mais ancrée dans l’économie réelle.

4.LA SOUVERAINETÉ NUMÉRIQUE NE SE DÉCRÈTE PAS, ELLE SE CONSTRUIT PAR L’USAGE

Il serait naïf de croire qu’un stablecoin libellé en CFA supprimera instantanément la demande de dollars. Pour concurrencer l’USDT et l’USDC, l’eXOF devra offrir une convertibilité fiable, des coûts de transaction compétitifs, une liquidité suffisante et une acceptation par les partenaires commerciaux internationaux. L’émission par une banque agréée ne signifie pas que la BCEAO garantit automatiquement les engagements de cette banque ; il faut distinguer la supervision de la BCEAO, la garantie de remboursement par l’émetteur, et une éventuelle garantie publique qui nécessiterait un fondement juridique explicite. Ce modèle soulève une question légitime : pourquoi les banques accepteraient-elles d’émettre un instrument adossé à 100 % de réserves non productives ? La réponse tient au modèle économique qui l’accompagne : revenus sur les commissions de règlement et de conversion, captation des flux transactionnels des PME et des commerçants, fidélisation des dépôts d’exploitation, et positionnement sur les passerelles multidevises. L’eXOF devient alors non pas un coût prudentiel, mais un produit d’acquisition et d’ancrage de la clientèle dans l’économie numérique. La souveraineté monétaire numérique ne se décrète pas : elle se construit par l’utilisation effective de l’instrument. L’architecture cible doit donc articuler clairement les rôles : la BCEAO régule, les banques commerciales émettent et remboursent, le PI-SPI assure les paiements domestiques, la blockchain assure la tokenisation, et des passerelles internationales permettent la conversion multidevise.

Conclusion

L’UMOA se trouve à un moment charnière de son histoire monétaire. Face à la progression des stablecoins adossés au dollar, elle doit désormais réfléchir à la construction d’une alternative numérique souveraine, capable de préserver la place du franc CFA dans les échanges économiques et financiers. La création de l’eXOF, sous la forme d’un stablecoin bancaire réglementé, constituerait une voie possible. Les banques commerciales assureraient son émission et sa distribution, tandis que la BCEAO exercerait la supervision du dispositif et préserverait la stabilité monétaire de l’Union. En articulant cette nouvelle architecture avec le PI-SPI, la tokenisation des actifs financiers et des passerelles internationales de règlement multidevise, l’UMOA pourrait construire une infrastructure financière adaptée aux mutations du commerce mondial.

Ce modèle, que nous proposons de nommer le néochartalisme numérique bancaire, désigne une architecture monétaire dans laquelle les banques commerciales émettent des instruments numériques tokenisés libellés dans l’unité de compte souveraine, sous supervision de la banque centrale, avec des mécanismes de remboursement, de réserves et de règlement permettant de préserver l’unité monétaire et de renforcer la souveraineté des paiements. Contrairement au chartalisme classique, fondé sur l’acceptation fiscale étatique de la monnaie, ce modèle sépare l’ancrage souverain l’unité de compte demeure le franc CFA de l’émission, déléguée au secteur bancaire sous contrôle prudentiel. Il s’agit d’une extension institutionnelle et numérique du raisonnement chartaliste, adaptée aux défis du XXIe siècle.
« L’enjeu n’est plus seulement de savoir qui crée la monnaie, mais aussi qui contrôle son infrastructure, sa circulation et son pouvoir de règlement dans l’économie numérique mondiale. »

Dr Seydou BOCOUM
Économiste hétérodoxe

(Source : Groupe WhatsApp du RASA, 10 novembre 2026)